市場洞察 Guide to the Markets 亞洲版 | 2019年第三季 | 截至2019年6月30日 全球市場洞察策略部 亞洲版(台灣) | 2 Dr. David Kel y, CFA 紐約 Karen Ward Samantha Azzarello Tilmann Galler, CFA Tai Hui 倫敦 Chaoping Zhu, CFA 紐約 法蘭克福 香港 上海 David Lebovitz 紐約 Dr. Cecelia Mundt Maria Paola Toschi Marcella Chow Michael Bell, CFA 紐約 米蘭 香港 倫敦 Yoshinori Shigemi Gabriela Santos 東京 紐約 Hugh Gimber, CFA Ian Hui Agnes Lin Alex Dryden, CFA Vincent Juvyns 倫敦 香港 台北 紐約 盧森堡 Shogo Maekawa 東京 John Manley 紐約 Ambrose Crofton 倫敦 Meera Pandit Manuel Arroyo Ozores, CFA Hannah Anderson 紐約 馬德里 香港 Kerry Craig, CFA Jordan Jackson 墨爾本 紐約 Jai Malhi 倫敦 Tyler Voigt Dr. Jasslyn Yeo, CFA 紐約 新加坡 Lucia Gutierrez Mellado Jennie Li 馬德里 紐約 頁碼索引 亞洲版(台灣) | 3  區域及當地經濟形勢  固定收益 4. 亞洲:經濟現況速覽 44. 全球固定收益:殖利率及報酬 5. 東協:經濟現況速覽 45. 全球固定收益:報酬組成因子 6. 東協:貨幣及財政政策 46. 全球固定收益:估值 7. 印度:經濟現況速覽 47. 全球固定收益:市場規模及政府公債殖利率 8. 中國:經濟現況速覽 48. 全球固定收益:殖利率及風險 9. 中國:週期性指標 49. 全球固定收益:利率敏感度 10. 中國:刺激政策實施時間表 50. 全球固定收益:美國景氣循環及殖利率曲線 11. 中國:貨幣政策 51. 美國實質殖利率 12. 中國:財政政策 52. 美國投資級別債券 13. 中國:信貸及槓桿 53. 美國證券化資產 14. 中國:匯率及外匯存底 54. 美國高收益債券 55. 新興市場債券 56. 中國債券  全球經濟情勢 15. 全球成長 16. 全球採購經理人指數(PMI)  其他資產類別 17. 全球資本支出 57. 各資產類別報酬 18. 全球貿易 58. 波動幅度 19. 美國貿易政策 59. 下跌時期的市場表現 20. 保護主義的影響 60. 美國聯準會政策及資產類別行為 21. 全球通貨膨脹 61. 美元推動力 22. 央行政策利率 62. 貨幣 23. 央行資產負債表 63. 新興市場對外狀況 24. 政治行事曆 64. 大宗商品 25. 美國:經濟成長及國內生產毛額組成因子 65. 石油:短期市場動態 26. 美國:景氣循環溫度計 66. 其他收益來源 27. 美國:消費金融 67. 了解另類投資 28. 美國:就業及薪資 29. 美國:通貨膨脹  投資法則 30. 美國:貨幣政策 68. 現金實質報酬及殖利率 31. 美國:聯準會資產負債表 69. 投資人對市場時機的掌握度 32. 歐元區:經濟現況速覽 70. 年度報酬及年度內下跌幅度 71. 固定收益年度報酬及年度內下跌幅度  股票 72. 複利效果 33. 全球及亞洲股市報酬 73. 投資組合構建、資產類別報酬及波動幅度 34. 全球股票:報酬組成因子 74. 分散投資及長期投資的益處 35. 全球股票:企業獲利預期 75. 永續投資 36. 全球股票:估值 37. 全球股票:利潤率 38. 全球股票:高息股 39. 新興市場股票:表現動能 40. 亞太(日本除外):股票現況速覽 41. 中國:股票現況速覽 42. 美國:企業獲利及報酬 43. 美國:熊市,以及伴隨而來的牛市報酬 3 亞洲:經濟現況速覽 亞洲版(台灣) | 4 新興亞洲*的製造業採購經理人指數(PMI)及實質國內生產毛額成長 投資及出口 指數 年度變化 新興亞洲*的名目投資及出口量,年度變化,3個月移動平均 58 14% 製造業採購經理人指數(PMI) 國內生產毛額成長 30% 區域及 56 25% 12% 當地經濟形勢 54 20% 10% 15% 52 投資 10% 8% 50 5% 48 6% 0% 46 4% -5% 出口量 44 -10% 2% 42 -15% 40 0% -20% '05 '06 '07 '08 '09 '10 '11 '12 '13 '14 '15 '16 '17 '18 '19 '01 '03 '05 '07 '09 '11 '13 '15 '17 '19 資料來源:CEIC,HIS Markit,摩根大通經濟研究,國家統計機構,摩根資產管理。(右圖)荷蘭政策分析局。(左圖)採購經理人指數(PMI)相對於50的情況,低於 50顯示製造業活動收縮,高於50顯示製造業活動擴張。*新興亞洲包括中國、香港、印度、印尼、南韓、馬來西亞、菲律賓、新加坡、台灣及泰國。 「Guide to the Markets – Asia」。最新資料:截至2019年6月30日。 4 東協:經濟現況速覽 亞洲版(台灣) | 5 出口 消費成長 年度變化,6個月移動平均 年度變化 30% 18% 15% 25% 印尼 區域及 12% 馬來西亞 當地經濟形勢 9% 20% 菲律賓 6% 菲律賓 印尼 15% 3% 泰國 新加坡 0% 10% -3% 馬來西亞 '12 '13 '14 '15 '16 '17 '18 '19 5% 經常帳餘額 泰國 佔國內生產毛額比重 0% 25% 新加坡 20% -5% 15% 泰國 新加坡 10% -10% 5% 馬來西亞 0% -15% -5% 印尼 菲律賓 -20% -10% '12 '13 '14 '15 '16 '17 '18 '19 '12 '13 '14 '15 '16 '17 '18 '19 資料來源:國家統計機構,摩根資產管理;(左圖)FactSet;(右上圖)CEIC;(右下圖)菲律賓央行,印尼央行,馬來西亞國家銀行,泰國央行,新加坡統計局。 「Guide to the Markets – Asia」。最新資料:截至2019年6月30日。 5 東協:貨幣及財政政策 亞洲版(台灣) | 6 央行政策利率* 政府赤字或盈餘 年利率 佔國內生產毛額比重 7% 3% 新加坡 2% 區域及 印尼 6% 當地經濟形勢 1% 0% 5% 菲律賓 菲律賓 -1% 泰國 -2% 4% 印尼 -3% 馬來西亞 -4% 馬來西亞 3% -5% 2% -6% 泰國 -7% 1% -8% '17 '18 '19 '09 '10 '11 '12 '13 '14 '15 '16 '17 '18 資料來源:菲律賓央行,印尼央行,馬來西亞國家銀行,泰國央行,FactSet,摩根資產管理;(右圖)菲律賓財政局,印尼財政部,新加坡統計局。 *各央行的政策利率分別是:印尼央行7日附賣回利率(印尼)、隔夜政策利率(馬來西亞)、菲律賓央行隔夜附賣回利率(菲律賓)及1日附買回利率(泰國)。由於新 加坡金融管理局以新加坡元匯率(而非利率)為目標管理貨幣政策,故新加坡並未包括在內。 「Guide to the Markets – Asia」。最新資料:截至2019年6月30日。 6 印度:經濟現況速覽 亞洲版(台灣) | 7 實質國內生產毛額成長 工業生產 年度變化 年度變化,3個月移動平均 14% 10年平均 2019年第一季 24% 實質國內生產毛額成長 7.3% 5.8% 12% 20% 16% 區域及 10% 12%

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