投中统计: 2018年上半年定增市场 政策收紧 监管趋严 融资规模下降明显 投中研究院 张旭 总 / 有 / 梦 / 想 / 可 / 以 / 投 / 中 1 关键发现 Key Findings 宣布定增规模 颓势依旧 市场 完成定增规模 持续下滑 宣布Top:农业银行 1000亿 巨额募资 案例 完成Top:三六零 借壳上市 收益率Top:三六零 254.00% 浮盈 金融业 预案规模最大 行业 IT及信息化 完成规模最大 定增后股价平均收益率同比 上升 收益 35% 企业定增后股价上涨 2 Copyright © 投中信息 1 2018年上半年 定增市场颓势依旧 3 Copyright © 投中信息 定增预案市场规模颓势依旧 市场走势:2018年H1,258 家A股上市 -21.82% 公司发布定增预案,预计募资 6744.92 企业数量 亿元,发布预案企业数量较2017年同期 (同比) 小幅下降,募资规模较2017年同期小幅 上升。 +8.73% 趋势分析:2018年H1定增预案市场延续 募资规模 (同比) 了2017年新政实施后的颓势,再融资新 政从供给端限制上市公司融资需求,带来 上市公司新发预案融资需求持续下滑。 CVSource, 2018.7 4 Copyright © 投中信息 完成交易规模持续下滑 市场走势:2018年上半年 177 家A股 -31.66% 企业完成定增,募资规模 3936.88 亿 企业数量 (同比) 元,完成募资企业数量和规模同比均 大幅下降。 趋势分析:2018年上半年在监管加强, -42.74% 减持受限,审批从严的大背景影响下, 交易规模 (同比) 定增融资继续低位运行。 CVSource, 2018.7 5 Copyright © 投中信息 2 重点案例分析 6 Copyright © 投中信息 宣布案例:农业银行预计募资1000亿元 热 点 关 注 : 2 0 1 8 年 3 月 1 2 日 , 农 业 银 行 (601288.SH)拟发行不超过274.73亿股,募集 不超过 1,000亿 元的资金,约合3.64元/股,正式 成为了A股历史上拟募集金额最大的一笔定增预案! 2018年上半年A股宣布定增上市公司计划融资规模TOP5 企业 代码 预计融资金额 CV行业 发行数量 (万股) (亿元) 农业银行 601288.SH 金融 2,747,252.75 1000.00 万华化学 600309.SH 化学工业 171,580.91 522.12 SST前锋 600733.SH 房地产 76,108.52 286.62 深赤湾A 000022.SZ 运输物流 114,864.86 246.50 海通证券 600837.SH 金融 161,842.62 200.00 CVSource,2018.07 案例点评:到2018年底,商业银行资本管理过渡期将结束,面临 正式执行《商业银行资本管理办法(试行)》规定的监管要求。 因此农业银行通过定增募集1,000亿来 补充核心一级资本 ,提高 其资本充足率,进而满足商业银行资本监管的标准,并增强抗风 险和盈利能力。 同日,“一行三会”等多部委联合发布《关于进一步支持商业银 行资本工具创新的意见》,进一步支持商业银行拓宽资本补充渠 道,提升银行体系稳健性。 银行业资本补充 “大潮”或将临近, 制度障碍正在一一击破。 7 Copyright © 投中信息 完成案例:三六零借壳上市 热点关注:2月28日 , 三六零(601360.SH) 完成借壳上市,正式回归A股市场。其中江南嘉 捷以发行股份方式支付资产置换差额 502 亿元。 2018年上半年A股完成定增上市公司计划融资规模TOP5 企业 代码 预计融资 CV行业 发行价格 发行数量 (万股) 金额(亿元) 三六零 601360.SH IT及信息化 7.89 636,687.27 502.35 中国重工 601989.SH 制造业 5.78 379,989.61 219.63 领益智造 002600.SZ IT及信息化 4.68 442,948.72 207.30 维信诺 002387.SZ 制造业 16.7 89,820.36 150.00 中华企业 600675.SH 房地产 5.23 283,964.14 148.51 CVSource,2018.07 案例点评: 经过多年发展,早年在纽交所上市的360已经逐步 成为中国最大、全球前三的互联网安全服务和产品提供商,也 是国内领先的互联网广告及互联网增值服务提供商之一 。由 于A股市场与美股市场估值差距巨大,美股已无法充分体现 360的价值,因此,360回归A股。360的回归会对当前TMT行 业固有秩序造成冲击,行业龙头争夺战会更加激烈。 8 Copyright © 投中信息 3 行业分布 9 Copyright © 投中信息 金融业宣布募资规模最大 CVSource, 2018.7 企业数量:制造业 企业数量占比最大: 33.7% ; 制造业定增预案数量占居榜首会是我国产业转型升级大环境下 的长期趋势。 募资规模:金融 行业募资金额占比最大: 22.04% , 得益于农业银行1000亿、海通证券200亿、广发证券150亿等 几家金融企业巨额定增预案。 10 Copyright © 投中信息 制造业完成募资规模最大 CVSource, 2018.7 制造业 完成募资数量最多,其中国内制造业面临转型 是首要原因。 当下国内很多行业产能过剩,利润下降,人口红利期 过去,工人工资上涨,企业苦不堪言, 产业面临转型 和升级 ,国家提倡工业4.0和中国制造2025,希望从 中国制造真正转变成中国智造。 11 Copyright © 投中信息 IT及信息化完成募资规模最大 CVSource, 2018.7 2018年上半年 IT及信息化 定增完成规模占比最高,得益于 三六零502.35亿、领益智造207.3亿、深天马A111.09亿等 多家IT及信息化企业巨额定增案实施。 12 Copyright © 投中信息 4 收益率 13 Copyright © 投中信息 定增市场破发状况严重 CVSource, 2018.7 2018年上半年 177 家上市公司完成定增后股价平均收益率为 -5.08% 。相较于2017年上半年 -12.86% 的平均收益率上升。 2018年上半年177家上市公司中有 116 家定增后股价下跌,占 实施定增的 65% ,其余 61 家上市公司定增后股价上涨。 在再融资新政+减持新规限制套利空间的前提下,套利机会大 幅减少,折价率贡献收益有限。当前定增市场破发状况严重, 定增价格高于二级市场股价的情况比比皆是,收益率来看,大 面积浮亏开始出现。 14 Copyright © 投中信息 三六零股价涨幅显著 2018上半年A股完成定增上市公司定增上市首日收益率TOP5 企业 代码 增发价格 最新收盘价 股价收益率 三六零 601360.SH 7.89 27.91 254.00% 五粮液 000858.SZ 21.64 70.70 227.00% 恒力股份 600346.SH 6.7 13.00 88.00% 华灿光电 002382.SZ 6.9 25.27 28.54% 蓝帆医疗 002382.SZ 10.75 19.87 85.00% CVSource,2018.07 2018年2月28日 , 三六零(601360.SH)完成借壳上市。截 至7月5日,按照最新收盘价27.91元/股计算,股价收益率达 254.00% ,是中概股私有化浪潮的A股延续,本身的标签化和 稀缺性赋予了其A股市场的高溢价预期。 距离正式登陆A股两个半月后,2018年5月15日三六零又抛出 百亿元定增方案:公司拟非公开发行不超过13.53亿股,募资 金额不超过107.93亿元。从公司所投项目来看,均与大安全领 域有关,以此来提升公司的盈利能力。作为A股中为数不多的 拥有庞大C端用户及顶尖互联网技术的公司。随着公司未来的 增长,其高估值也将逐渐得到消化。 15 Copyright © 投中信息 5 2018年上半年 定增市场总结 16 Copyright © 投中信息 定增融资规模下降最多 2014年开始定增市场井喷,万亿级别的市场规模使得定增 成为了上市公司最主要的融资方式,2015年新三板市场融 资规模突破千亿以来,股权融资市场便确立了IPO、定增、 新三板股权融资并立的局面。然而三者在2018年上半年都 出现缩水,其中 定增融资规模下降最多 。 以往没有出现过三个市场

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本文档由 浅笑、念伊人2019-07-25 17:10:08上传分享
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