证券研究报告 2019 年 3 月 18 日 机械 3 月挖掘机数据前瞻,预计同比增长 15%以上 行业动态 目标 P/E (x) 股票名称 行业近况 评级 价格 2019E 2020E 恒立液压-A 推荐 40.52 23.4 17.1 中金机械组合上周上涨 7.39%,同期沪深 300 指数上涨 3.27%。本 赢合科技-A 推荐 35.65 23.8 19.3 周投资组合为 A 股恒立液压、三一重工、浙江鼎力、杰瑞股份、 诺力股份-A 推荐 19.55 15.9 14.4 精测电子、先导智能、锐科激光;H 股中国中车、中联重科。调 锐科激光-A 推荐 216.65 39.1 29.3 回三一重工主要是由于转债转股影响消除。 杰瑞股份-A 中性 24.00 26.7 21.7 中联重科-H 推荐 5.11 9.2 7.7 评论 中车时代电气-H 推荐 53.94 14.6 12.1 工程机械:1-2 月基建投资数据略低于预期。2019 年 1-2 月基建投 资同比增长 2.5%,略低于市场预期,我们认为主要是年后华东、 华南持续降雨天气导致开工较晚,且大幅发行的地方债资金投放 存在滞后。但我们认为随着天气好转、项目资金逐渐到位,基建 项目执行有望加快,2019 年上半年基建投资有望持续提速。我们 预计 3 月挖掘机销量或同比增长约 15%,2019 年 1 季度汽车起重 机、混凝土泵车有望分别实现 40%和 50%以上增长。推荐恒立液 压、三一重工、中联重科-H。 轨交装备:铁路领域投资保持高景气。2019 年 1-2 月交通投资同 比增长 7.5%(+8.9ppt MoM),在高基数下保持较快增长,其中铁 路运输业投资同比增长 22.5%,反映前期加速审批的交通项目于年 中金一级行业 工业 初快速推进。我们预计 2019 年铁路竣工里程有望达到 8,344 公里, 同比增长 78%,铁路固定资产投资有望达到 8,500 亿元以上,铁路 沪深300 中金机械 109 车辆采购有望超过 1,200 亿元。推荐中国中车- H、中车时代电气。 100 自动化装备:工业机器人产量数据仍未转暖。根据国家统计局数 91 (%) 据,2019 年 1-2 月份为国内工业机器人产量仅为 20,041 台套,同 比下降 11%,这与我们前期的工业自动化产业链调研结论一致, 82 相对值 下游回暖体现到中游自动化装备订单改善仍需时间。我们建议优 73 先关注下游景气度高、业绩确定的标的,推荐锐科激光等。 64 2018-03 2018-06 2018-09 2018-12 2019-03 锂电设备:锂电装机量高增长。3 月 11 日,中汽协公布最新数据, 2019 年 2 月,新能源汽车产销分别完成 5.9 万辆和 5.3 万辆,比上 相关研究报告 年同期分别增长 50.9%和 53.6%。其中纯电动汽车产销分别完成 4.4 • 机器人-A | 工业机器人稳健增长,物流自动化表现亮眼 万辆和 4.0 万辆,比上年同期分别增长 51.3%和 69.4%。2 月,动 (2019.03.15) 力电池装机量为 2.2GWh,同比增长 118%。继续推荐先导智能、 • 津上机床中国-H | 新产品和新客户驱动未来增长 (2019.03.13) 赢合科技、诺力股份。 • 浙江鼎力-A | 行业增速保持乐观,继续看好高成长龙头 (2019.03.12) 估值与建议 • 挖掘机销量再超预期,新能源汽车销售持续景气 (2019.03.12) 维持推荐公司目标价和评级。 • 锐科激光-A | 激光产业核心资产,期待高功率产品放量 (2019.03.11) 风险 下游需求不及预期。 资料来源:万得资讯、彭博资讯、中金公司研究部 孔令鑫 张梓丁 张田 舒维康 分析员 分析员 联系人 联系人 lingxin.kong@cicc.com.cn ziding.zhang@cicc.com.cn tian3.zhang@cicc.com.cn weikang.shu@cicc.com.cn SAC 执证编号:S0080514080006 SAC 执证编号:S0080517090002 SAC 执证编号:S0080118010030 SAC 执证编号:S0080118080014 SFC CE Ref: BDA769 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 中金公司研究部: 2019 年 3 月 18 日 中金机械周度组合 本周重点推荐:A 股三一重工、恒立液压、精测电子、浙江鼎力、杰瑞股份、先导智能、 锐科激光 ► 恒立液压:1)目前公司已突破小挖泵阀,开始小批量供应 15t 中挖泵阀;考虑到中 挖泵阀价格约为小挖泵阀的 2 倍,这意味着公司盈利能力或进一步提升。我们预计 2018 年公司泵阀业务收入或达到 6~7 亿元(不含哈威茵莱),实现翻番增长。2)2018 年,公司在产能饱和的情况下,针对部分业务进行提价,并有选择性的放弃部分低 毛利客户;考虑到新拓展客户毛利率普遍较为理想,我们预计公司 2018 年非标油缸 收入增长 c.40%,而毛利率有望提升至 c.33%。考虑到挖机油缸业务毛利率接近 40%, 预计 2018 年公司综合毛利率有望提升至 35%左右。 ► 三一重工:中国工程机械龙头企业,3Q18 业绩超预期,实现归母净利润 44.8 亿元, 同比增长 170.9%。2018 年全年公司业绩有望同比增长 182%~202%至 59.0-63.2 亿元。 往前看,由于混凝土机械及起重机较挖掘机的后周期属性,我们预计起重机、混凝 土机械有望接棒挖掘机,销量延续快速增长。近期资管新规出台及国务院常务会议 释放出明确的宏观政策边际改善信号,预计基建投资有望增速企稳回升,提升对工 程机械需求的持续性。 ► 精测电子:精测电子发布 2018 年业绩快报,预计 2018 年实现归属于母公司的净利 润为 2.89 亿元,同比增长 78.5%,略高于我们此前的预期。我们认为,公司收入得 以保持快速增长,主要得益于:1)行业的快速增长。根据我们自下而上的测算,估 计 2018 年大陆面板设备的市场空间为 1,332 亿元,同比增长 34%。2)公司不断开 发新产品,满足客户个性化需求,提高产线渗透率。公司的产品线逐步从模组段向 Array 段和 Cell 段渗透,同时伴随着产品集成化率的不断提升,因此能够抓住客户的 个性化需求并提供高质量服务。3)OLED 产品开始放量。公司在 OLED 检测领域技术 储备丰富,已获得批量订单。预计随着 OLED 在应用端渗透率的提升,公司来自 OLED 产线的收入将会大幅增长。此外,公司拟发行可转换债券,投资苏州精濑年产 340 台套新型显示设备项目,利于公司提高获取更多的订单,提高市场份额。 ► 浙江鼎力:目前海内外高空作业平台需求都非常旺盛,公司产品供不应求。6 月底 公司小剪叉的技改线已经投产试运行,缓解了产能供给问题。由于公司从 5 月 1 日 开始提价,我们预计 3Q 开始公司的毛利率将环比大幅改善。目前公司产品在第二 批征税名单当中,但我们认为,公司有能力将 10%的关税成本转移给下游,从而保 证盈利能力,继续推荐。 ► 杰瑞股份:公司为国内民营油服龙头,压裂设备全球领先。得益于国内油气公司加 大勘探开发力度,上游资本开支力度提升,杰瑞股份新签订单持续增长,盈利能力 逐步改善。特别地,页岩气开采推动国内大功率压裂设备需求,公司压裂车供不应 求。2018 年 3 季度公司综合毛利率为 29.8%,同、环比提高 3.6/2.6ppt。近期,公司 发布 2018 年业绩预告上修公告,预计 2018 年归属上市公司股东的净利润为 5.83 亿 元-6.17 亿元,同比增长 760%-810%,较上次预告上修 2018 年净利润 5,423 万元。 未来公司将持续受益国内油气行业上游资本开支提升。 ► 先导智能:公司是国内锂电设备龙头,中道卷绕技术全球领先,收购泰坦新动力后, 成功切入后道化成分容等设备领域。公司深度绑定 CATL、比亚迪等国内电池龙头, 并不断加大国际化拓展。公司已成功为松下、LG 等海外电芯厂供货,并接连同特斯 拉、Northvolt 等国际厂商开展合作。伴随各大国际龙头加大在国内投资建厂力度, 先导智能有望持续扩大在海外龙头电池厂商中所占份额;另一方面,伴随宁德时代、 孚能等向大众、戴姆勒等国际汽车厂商供应锂电系统,中国企业海外供应也将进一 步推动国内设备供应商参与全球竞争。 ► 锐科激光:公司已巩固国内光纤激光器龙头地位,正缩小与美国 IPG 的收入规模差 距,我们估算 2018 年其国内市占率达到~20%,较 1H18 时的 18%进一步提到 2pct。 而 IPGP 2018 年第四季度,在中国收入同比大幅下降 19%,市占率下滑。此外受到 行业竞争加剧的影响,IPGP 毛利率自 4Q17 的 57.8%高位逐季下滑至 4Q18 的 50.5%, 未来 IPGP 进一步降价空间小,我们预计国内激光器行业 2019 年价格战压力将有所 缓解。 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 中金公司研究部: 2019 年 3 月 18 日 H 股:中国中车、中联重科 ► 中国中车:18 年铁总 800 亿设备购臵+200 亿机动资金同去年 920 亿购臵金额基本持 平。由于 1Q18

pdf文档 机械行业:3月挖掘机数据前瞻,预计同比增长15%以上

行业报告 > 智能制造_机器人_工业4.0 > 工业 > 文档预览
12 页 0 下载 220 浏览 0 评论 0 收藏 3.0分
温馨提示:当前文档最多只能预览 5 页,若文档总页数超出了 5 页,请下载原文档以浏览全部内容。
本文档由 折骨成诗2019-08-07 17:20:56上传分享
给文档打分
您好可以输入 255 个字符
知豆文库的域名是什么?( 答案:zhidoudou.com )
评论列表
  • 暂时还没有评论,期待您的金玉良言