2018年全球资本市场报告 乘势而为,弄潮数字 化迁移 2018年全球资本市场报告 乘势而为,弄潮数字化迁移 PHILIPPE MOREL CHARLES TESCHNER SHUBH SAUMYA SONIA BERLIN GWENHAËL LE BOULAY TRENT REASONS WILL RHODE ANDRE VEISSID 2018年12月 | 波士顿咨询公司 目录 3 引言 6 危机十年划上句点 持续的价值迁移 生态系统其他参与者继续争夺收入份额 股东总回报差异显著 12 革故鼎新 传统价值驱动因素倍受冲击 数字化颠覆势不可挡 15 转向全新商业模式 始终以客户为中心 善用知识产权和分析技术,坚守信息优势 重构技术架构 吸引顶尖数字化人才 创造敏捷工作环境。 19 推荐阅读 20 致读者 2 | 乘势而为,弄潮数字化迁移 引言 全球金融危机后的十年间,在数字服务、流程和商业模式迁移的驱动 下,价值再分配之势愈演愈烈。2016 年至 2017 年,全球资本市场 收入池总量增长 7%,但投资银行作为资本市场最受瞩目的群体,其收 入仅占行业总收入的 33%,较 2006 年的 48% 大幅下滑 1。投行长期以来 的主导地位日益受到技术革新和行业参与者多元化的挑战。数字化迁移 代表的系统性颠覆在未来几年可能加快步伐。 2017 年,全球投行已连续五年遭遇收入滑坡。过去十年间,尽管 投行逐渐从经济危机中复苏,但严苛的资本和杠杆限制以及监管收紧阻 碍了收入的增长。为了摆脱困境,投行重新强调增长市场份额,不仅关 注资本和流动性优化,同时竭力削减成本,着力扩大特定资产类别的业 务规模。然而,这些努力还不够。数据驱动型产品、更高的自动化水平、 价值链和生态系统的强力整合以及其他数字化效益加大了增收的难度, 同时吸引新市场参与者抢占特定市场空间。投行在资本市场的优势地位 也因此面临诸多考验,包括客户需求和偏好不断变化、数字产品、平台 和服务日益先进、邻近和非传统参与者进入市场,以及监管限制。 现实情况是,许多老牌投行还没能足够深入、足够迅速地改善他们 在资本市场的商业模式。虽然大多数投行已开展前沿试验,包括与金融 科技公司合作或发掘新的收入来源,但它们在很大程度上仍倚重传统应 对策略,如合理调整成本、争夺市场份额和提升业务规模。传统应对策 略固然重要,却忽视了核心的投行商业模式正在失去竞争力的事实。 为了重新站稳脚跟,并在未来十年大有作为,投行必须解决商业模 式衰退的根源问题。从长远利益出发,我们建议投行聚焦五大领域:2 • 始终以客户为中心。数字化迁移将竞争焦点转向客户体验的质量。 如果投行在商业模式上依然囿于产品至上的思维而非建立和巩固客 户关系,将面临被迫出局的窘境。为了更好地发展,投行必须摒弃 传统的客户服务方式,转而寻求新方法来加强客户互动。投行应采 取“银行即平台”(bank-as-a-platform)模式,将自己打造成为便 捷的一站式平台,销售自身及合作伙伴的各类产品和服务。占据优 势地位的平台提供商将更有能力维系客户关系并主导商业秩序。此 外,银行还需从内部变革服务模式,建立单一客户接触点,负责协 调全行所有服务。银行应根据客户对资本市场的需求和客户行为的 相似性,合理划分客户群,以确保优质的服务和高效的资源配置。 对于机构客户,银行可能需要开发并扩展多重资产执行平台;对于 公司客户,银行可能需要进一步扩展针对公司财务主管的综合现金 管理、交易和外汇对冲平台。银行应快速落实这些举措,否则抢得 市场先机的银行和平台提供商可能会遥遥领先,而落后银行可能沦 为其他生态系统的产品提供商。 • 建立信息优势。投行应将数据驱动的知识产权和分析能力视为最有 价值的资产之一。投行坐拥大量知识产权,但鲜有投行能认识到知 波士顿咨询公司 | 3 识产权在交易业务以外的价值创造潜力,更不用说善加利用了。投 行可以从市场、交易和其他数据中挖掘洞察,并通过适当的保护措 施加以包装,从而创建新产品并开拓重要的新收入来源。然后,行 业参与者可以寻找适当的渠道将洞察变现,如通过合作伙伴或开发 应用程序界面(API)。银行还可利用知识产权来提供卓越客户服务, 同时提高客户钱包份额。正如亚马逊可以通过购买历史数据为客户 提供个性化推荐,银行同样可以利用技术来更好地了解客户需求, 提供更具相关性的解决方案。与任何战略资产一样,数据和知识产 权的有效管理需要高层的引领以及一个有凝聚力的、适用于全公司 的方法,用于管理知识产权方案并排列优先次序。 • 重构技术架构。为了加快数字化转型,银行需要采用新一代IT架构。 此类 IT 架构建于安全的云端,利用灵活的封装应用程序和 API,让 银行能够访问现代灵活的轻量级 IT 主干网络,并从旧系统中分离数 据。数据分离能让银行更便捷地获取信息资源,既可供内部使用, 也可供外部合作伙伴和开发人员使用。通过改善基础主干网络,银 行能够简化并规范常规流程,加快批准客户账户、处理交易、生成 监管和客户报告的速度,同时显著提高成本效益。银行必须采取这 些必要举措,才能不被淘汰出局。此外,银行还需利用 IT 能力来完 善并扩充产品组合,利用云端解决方案和 API 来辨识基于专利研究 或知识产权的交易思路和机会。除了拥有强大的嵌入式安全协议, IT 架构还应支持与外部系统、设备和服务提供商对接,并具备能在 全行共享数据集群的数据层。加快开发这种基础架构,可以为银行 提供强大引擎,发掘数据驱动型洞察并改善客户服务。 • 用数字化领导者的思维进行人才管理。过去,顶尖大学的优秀毕业 生任由银行挑选。但随着谷歌和亚马逊等数字领军企业迅猛发展并 日益突出,以及创新型金融科技公司和精品顾问机构崛起,银行的 这种优势已一去不返。如今顶尖人才,尤其是掌握紧缺技术、工程、 数据科学和数学技能的人才,可以有更具吸引力的新选择。随着越 来越多的机构加入高素质人才争夺战,银行必须改变自身人才招聘、 发展和保留策略。为了创造足以匹敌或超越其他雇主的工作环境和 职业发展机会,银行需要制定战略人力资源计划;研究人才招聘、 发展和保留方面的最佳实践;并探索非传统方法来提升人才的工作 幸福感和积极性,包括设计协作式工作空间,提供跨部门或跨地区 乃至与领先科技公司之间借调的机会,以及评估实施创新型员工福 利方案。 • 创造敏捷工作环境。为了实现全新商业模式,投行必须更广泛地采 取敏捷实践。虽然敏捷方法起源于软件开发,但许多公司已经在内 部采用这种方法,将业务和技术部门联结在一起,提高效率并使结 果更加以客户为中心。敏捷方法有助于迅速开发并交付投行和其他 行业参与者所需的平台模型。投行依靠终端用户反馈、数据驱动型 决策、迭代开发以及充分赋能的跨职能团队,更好更快地交付成果, 同时降低成本。 综上所述,面对数字化迁移浪潮,投行必须乘势而为,才能取得长 足发展。投行必须快速转变自身商业模式。如果近期宏观环境持续不利, 他们将面临更大的业绩压力。即便只是短暂的宽松政策或利好波动,也 应牢牢把握。投行还需要抓住一切可以加速业务转型的机会。这是他们 在快速变化的市场环境中继续保持活力并持续盈利的必由之路。 4 | 乘势而为,弄潮数字化迁移 注: 1. 在本报告中,投行业务收入指银行的投行部门(并购和证券发行)以及机构证券部 门(销售和交易)所产生的收入。 2. 资本市场生态系统的其他参与者(如交易所和自营交易公司)发展迅猛,它们的策 略亦值得讨论。虽然本报告中的许多建议也适用于这些从业机构,但本报告主要聚焦 投资银行。 波士顿咨询公司 | 5 危机十年划上句点 2017年,全球资本市场整体来看再度表现强 下滑。与此同时,证券服务业务获得7%的大 劲。行业总收入从 2016 年的 6,280 亿美元提 幅增长,生态系统其他参与者也实现了收入增 升至 6,710 亿美元,涨幅达 7%,主要得益于强 长。行业表现不一反映出资本市场内部持续至 劲的市场表现和备选方案斩获的费用。然而, 今的价值迁移(参阅图 1)。 总体亮丽的业绩掩盖了部分市场参与者,特别 是投资银行的深层问题。全球投行业务收入包 括权益类交易,固定收益、货币和大宗商品(合 持续的价值迁移 称 FICC)业务以及一级市场业务,连续第五年 目前,投行收入约占行业总收入的 33%, 图1 | 持续的价值迁移 2006-2017 533 628 671 复合年均增长率 (%) –1.3 226 220 255 (36%) (33%) (48%) 31 33 (5%) (5%) +1.8 27 (5%) +4.2 287 329 (46%) (49%) 208 +5.7 行业收入(十亿美元) (39%) 44 39 47 41 26 16 (7%) (6%) (7%) (6%) (5%) (3%) +8.9 2006 2016 2017 投资银行 买方机构 交易所 行业平均 +2.1 证券服务 数据与分析 来源:公司财务报表;Expand Research;Capital IQ;BCG分析。 注:按业务活动类型显示资本市场生态系统。“投资银行”包括投资银行和批发银行的投行部门。“证券服务”仅包括十大托管机构和证券服务板 块。

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